Analyse: BoE-Chef Bailey steht vor einem schwierigen dritten Jahr, und die Kritik ertönt

LONDON, 15. März (Reuters) – Andrew Bailey führt die Bank of England vor eine ihrer komplexesten Herausforderungen seit Jahrzehnten und sieht sich gleichzeitig Kritik an seiner Bilanz in einem wichtigen Teil seiner Arbeit ausgesetzt – wie er seine Denkweise und die der Zentralbank erklären soll .

Bailey feiert am Mittwoch sein zweites Jahr als Gouverneur, nachdem er im März 2020 die Nachfolge von Mark Carney angetreten hatte, gerade als die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt in ihren historischen COVID-19-Einbruch geriet.

Die BoE senkte die Zinssätze einige Tage vor Carneys Abgang und tat dies vier Tage nach Baileys Amtsübernahme erneut. Außerdem weitete es sein Anleihekaufprogramm um 200 Milliarden Pfund (260 Milliarden US-Dollar) aus.

Die schnelle Reaktion trug dazu bei, die Beinahe-Panik auf den Finanzmärkten zu beruhigen und brachte der BoE Lob ein.

Doch seitdem hat Bailey Kritik von Investoren, Gewerkschaften und einigen Leuten auf sich gezogen, die mit ihm zusammengearbeitet haben.

Der Internationale Währungsfonds sagte Ende Februar, dass „Vorhersehbarkeit und klare Kommunikation der zukunftsgerichteten Leitlinien die Wirksamkeit der Politik verbessern würden“ durch die BoE.

Ebenfalls letzten Monat verärgerte Bailey die Gewerkschaften und wurde vom Sprecher von Premierminister Boris Johnson abgewiesen, als er angesichts der schnell steigenden Inflation zu Lohnzurückhaltung aufrief.

Andere politische Entscheidungsträger der BoE versuchten, den Fokus auf Preisentscheidungen von Unternehmen zu verlagern, aber Bailey geriet erneut in die Schlagzeilen, als er Schwierigkeiten hatte, eine Frage eines Gesetzgebers zu seinem eigenen Gehalt – 575.000 Pfund einschließlich Rentenbeiträgen – zu beantworten.

Es war nicht das erste Kommunikationsproblem für Bailey, der in seiner Karriere hauptsächlich als Finanzaufsichtsbeamter tätig war.

Ende letzten Jahres glaubten viele Anleger, dass seine Äußerungen bedeuteten, dass die BoE bereit sei, die Geldpolitik zu straffen. Goldman Sachs und andere Banken sagten eine erste Zinserhöhung im November voraus.

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Viele Anleger waren auch überrascht, als die BoE im Dezember tatsächlich begann, die Zinsen anzuheben.

„Er hat gezeigt, dass er die Auswirkungen, die seine Kommentare auf die Märkte haben können, nicht wertschätzt“, sagte Oliver Blackbourn, Portfoliomanager eines in Großbritannien ansässigen Multi-Asset-Teams bei Janus Henderson Investors.

„Es gibt einen wirklich schmalen Grat in der Art und Weise, wie Zentralbanken kommunizieren. Ich denke, dass sie das teilweise völlig falsch eingeschätzt haben.“

Die Marktprognosen, dass die britischen Zinssätze in 18 bis 24 Monaten ihren Höhepunkt erreichen werden, spiegeln die Sorge wider, dass es der BoE gelingen könnte, die Inflation zu kontrollieren, ohne eine Rezession auszulösen, sagte Blackbourn.

Großbritannien steht vor einem erheblichen Druck auf die Lebenshaltungskosten, da die Inflation voraussichtlich auf über 8 % steigen wird – das Vierfache des BoE-Ziels –, da die Folgen der russischen Invasion in der Ukraine zu einem Anstieg der Energiepreise und zu Engpässen in der Lieferkette aufgrund von COVID-19 führen.

Die BoE wird voraussichtlich am Donnerstag einen dritten Zinssatz seit Dezember bekannt geben. mehr lesen

Die Pressestelle der BoE lehnte eine Stellungnahme ab, als sie von Reuters wegen dieser Geschichte kontaktiert wurde.

Bailey hat seine Äußerungen im Vorfeld der politischen Entscheidung im November verteidigt und erklärt, er habe sich zu keinem Schritt im Voraus verpflichtet.

Baileys Kommunikationsprobleme begannen im Jahr 2020, als er sagte, dass die Anleihekäufe der BoE nicht nur dazu beitragen würden, die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen, sondern auch den Kreditbedarf der Regierung glätten würden.

Einige Kommentatoren meinten, dass dadurch die Unabhängigkeit der BoE geschwächt werde.

Andere führende politische Entscheidungsträger der BoE betonten daraufhin, dass die Anleihekäufe ausschließlich zur Erreichung des Inflationsziels erhöht worden seien.

Doch letzten Juli sagte der Wirtschaftsausschuss im Oberhaus des britischen Parlaments, dass Baileys Äußerungen wahrscheinlich den Eindruck verstärkt hätten, dass der Anstieg der Anleihekäufe zumindest teilweise darauf zurückzuführen sei, zur Finanzierung der Regierung beizutragen.

„Wenn sich diese Wahrnehmung weiter ausbreitet, könnte die Fähigkeit der Bank of England, die Inflation zu kontrollieren und die Finanzstabilität aufrechtzuerhalten, erheblich beeinträchtigt werden“, heißt es in einem Bericht des Ausschusses.

Leute, die mit Bailey bei der BoE zusammengearbeitet haben, sagten, er habe manchmal unvorbereitete Kommentare abgegeben, im Gegensatz zu Carney, der mehr probte, bevor er im Parlament und vor den Medien sprach.

Carney hatte seine eigenen Kommunikationsprobleme, vor allem die Art und Weise, wie seine typische „Forward Guidance“ über die wahrscheinliche Entwicklung der Zinssätze gelegentlich von Veränderungen in der Wirtschaft überholt wurde.

Aber der Kanadier war so auf die Details konzentriert, dass seine Mitarbeiter sicherstellten, dass er den Preis für Milch und Brot kannte, falls er gefragt wurde, ein Grad der Vorbereitung, dem Bailey nicht folgt, sagte ein hochrangiger BoE-Beamter.

Bailey ist nicht der einzige hochrangige Finanzbeamte, der Schwierigkeiten mit der Kommunikation hat.

Die Führer der Zentralbanken, einschließlich der US-Notenbank, mussten ihre Ansicht, dass der Inflationsanstieg wahrscheinlich nur vorübergehender Natur war, zurücknehmen.

Auch die Versuche der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, die Spaltungen innerhalb der EZB zu beschönigen, haben die Anleger auf dem falschen Fuß erwischt.

Aber eine Person, die mit den Debatten innerhalb der BoE vertraut ist, sagte, Bailey könnte hartnäckig sein, wenn es darum geht, an seiner eigenen Ansicht festzuhalten, selbst wenn Kollegen, die in makroökonomischen Fragen mehr Erfahrung als er haben, versuchten, seine Meinung zu ändern.

Zu diesen Differenzen gehörte Baileys Verknüpfung der Anleihekäufe mit der Finanzpolitik der Regierung im Jahr 2020 und die öffentliche Äußerung seiner Besorgnis über die Größe des Schuldenbestands der Zentralbank. Kollegen warnten, dass dies den Eindruck verstärken könnte, dass die Unabhängigkeit der BoE geschwächt werde, sagte die Person.

Ein anderer BoE-Beamter verteidigte Bailey und sagte, er habe sich umfassend auf alle seine Aufgaben vorbereitet und nicht weniger Zeit damit verbracht, sich auf öffentliche Veranstaltungen vorzubereiten als jeder andere Gouverneur zuvor.

Bailey gebe gerne direkte Antworten auf direkte Antworten und habe sich auch viel Zeit genommen, um mit Kollegen und Mitarbeitern zu sprechen, sagte der Beamte.

Die Kommunikationsherausforderung für Bailey wird in seinem dritten Jahr als Gouverneur wahrscheinlich nur noch größer, da die Inflations- und Rezessionsrisiken zunehmen.

„Angesichts der Art und Weise, wie sich die Märkte über politische Fehler Sorgen machen und wie sich die Inflations- und Wachstumsaussichten entwickeln, könnten Anleger von nun an wirklich eine ruhigere Hand am Ruder gebrauchen“, sagte Blackbourn von Janus Henderson.

(1 $ = 0,7681 Pfund)

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